L'olio combustibile si colloca alla fine della filiera di raffinazione e al centro dell'approvvigionamento energetico marittimo. Questa guida spiega le qualità, le specifiche che le definiscono e la logica commerciale che determina i movimenti dei carichi tra le regioni.
Qualità e specifiche
Il combustibile residuo viene commercializzato principalmente come olio combustibile a bassissimo tenore di zolfo (VLSFO, con un limite di zolfo dello 0.50%) e olio combustibile ad alto tenore di zolfo (HSFO, tipicamente con il 3.50% di zolfo), insieme al gasolio marino a basso tenore di zolfo destinato alle aree a controllo delle emissioni più restrittivo.
La qualità è definita dalla norma ISO 8217, che stabilisce limiti per viscosità, densità, zolfo, acqua, ceneri, alluminio più silicio e stabilità. La compatibilità tra miscele conta quanto il tenore di zolfo dichiarato: componenti incompatibili possono separarsi formando fanghi nell'impianto di alimentazione del combustibile di una nave.
Economia della miscelazione
La maggior parte del VLSFO è una miscela di flussi residui con diluenti e distillati. Il margine su una miscela è la differenza tra il valore a destinazione della qualità finita e il costo ponderato dei suoi componenti, al netto di nolo, stoccaggio e perdite.
Poiché la disponibilità dei componenti varia da regione a regione, una stessa specifica finale può risultare economicamente conveniente in un hub e non conveniente in un altro. È questa differenza a generare carichi di arbitraggio.
Benchmark regionali
Singapore è il maggiore hub di bunkeraggio e il punto di riferimento per i prezzi asiatici. Rotterdam funge da riferimento per i valori europei, Fujairah serve le rotte del Medio Oriente e dell'Oceano Indiano, mentre Houston riflette l'offerta del Golfo degli Stati Uniti.
Lo spread tra gli hub, rettificato per il nolo, determina se un carico si muove da ovest a est o da est a ovest. Lo spread VLSFO-HSFO, a sua volta, determina il tempo di recupero dell'investimento nei sistemi di depurazione dei gas di scarico.
Come interpretare il mercato
Per l'offerta, monitora i tassi di utilizzo delle raffinerie e i programmi delle fermate di manutenzione; per l'equilibrio del mercato, i livelli delle scorte nei principali hub; per la convenienza economica a destinazione, i noli delle petroliere. La domanda segue gli scali delle navi, che a loro volta seguono il commercio di rinfuse secche e container.
I nostri desk dedicati al commercio e al trasporto marittimo di olio combustibile pubblicano una copertura di questi sviluppi con attribuzione delle fonti man mano che vengono annunciati.